Investissement dans les vins fins : valeur refuge

Vers la fin d'un cycle boursier, l'intérêt passe des «actions de croissance» aux «actions de valeur», à mesure que la rentabilité diminue avec le début du ralentissement économique.

En termes simples, lorsque la rentabilité est abondante, les investisseurs chassent de plus en plus le prix des entreprises (de croissance) rentables, au motif que les bénéfices continueront à augmenter pour toujours. Ensuite, lorsque les bénéfices deviennent plus difficiles à obtenir, ils les vendent et achètent des entreprises où des bénéfices (généralement inférieurs mais plus stables) existent. Utilitaires et ainsi de suite.

Alors, où se situe le bon vin dans ce schéma ?

L'une des raisons pour lesquelles, chez UKV, croyons que le bon vin est une valeur refuge, c'est que la dynamique sous-jacente en tant qu'investissement est économiquement inélastique. La raison pour laquelle nous sommes à l'aise de dire cela, même si le bon vin est un article de luxe et que les ventes d'articles de luxe ont tendance à baisser en période de contraction économique, c'est que le processus est beaucoup moins immédiat. C'est plus attritionnel, si vous voulez.

Avec les ventes de la plupart des produits de luxe, toute contraction du revenu disponible aura un impact presque instantané. Le bon vin est fabriqué en quantités si limitées et sa durée de vie est si longue que les accrocs de la demande de temps en temps ne font pas beaucoup de différence, voire aucune. Prenez Petrus, par exemple.

Il est statutairement impossible pour Petrus de produire plus de 2 500 caisses de vin par an. La plupart des millésimes ont une espérance de vie de plus de 30 ans, ce qui signifie qu'en moyenne 1 000 bouteilles doivent être bues, dans le monde, chaque année, pour que l'approvisionnement s'épuise. Trois par jour. Il y a plus de 2 000 milliardaires dans le monde et plus de 40 millions de millionnaires.

Même lorsqu'il n'y a pas de restriction légale, disons dans la Napa Valley, il y a une limite auto-imposée parce que ces producteurs apprécient leur célébrité, et la dernière chose qu'ils vont faire est d'inonder le marché avec une disponibilité immédiate. Un vin exclusif n'est guère remarquable s'il y en a beaucoup.

De temps en temps, la consommation de bon vin diminuera, sans doute pour diverses raisons, mais il est même statistiquement impossible de savoir combien il en reste, car les chiffres relatifs à la disponibilité sur le marché n'existent pas. Tout ce que nous savons avec certitude, c'est qu'il est fabriqué en très petites quantités, qu'il est populaire auprès d'une clientèle beaucoup plus large qu'il y a 20 ans et qu'il s'améliore avec le temps à mesure qu'il vieillit en bouteille. Les collectionneurs apprécient même les bouteilles anciennes bien au-delà de leur date de consommation raisonnable car elles ont une valeur de rareté.

Nous ne savons pas pour vous mais cela nous semble assez certain surtout à une époque où c'est si cher. En revanche, personne n'a la moindre idée du climat d'investissement au Royaume-Uni d'une semaine sur l'autre. Il ne s'agit absolument pas de suggérer de remplacer les actions par du bon vin, ce qui serait absurde, mais de souligner que dans l'environnement actuel, il a certains attraits relatifs (jeu de mots).

En attendant l'Opus One 2016 vient d'être tarifé. Mis à part le 2011 dont le prix est ridiculement élevé pour un vin aussi indifférent (relativement parlant), un modèle a émergé selon lequel l'Opus One semble être évalué en fonction de l'âge plutôt que de la qualité. Nous pensons que cela ne durera pas. L'âge sera toujours très important, évidemment, mais l'appréciation critique finira probablement par avoir son mot à dire.

Il se trouve que la meilleure valeur relative pour ce producteur est 2013 avec 2012 juste derrière. Si vous pensez que l'âge avant le syndrome de la beauté persistera un peu plus longtemps, vous pouvez acheter le 2007 pour 3 200 £, ce qui, selon nous, remboursera les investisseurs à mesure que nous progressons.